주식이야기 [넷마블] 종목 분석 (게임 관련주)

< 목차 >

• 종목 개요
• 재무 분석
• 재료 분석
• 차트 분석
• 결론

 

 

종목 개요

이번 포스팅에 소개하고 공부해 볼 종목은

코스피 상장사 넷마블(251270)되겠습니다.

넷마블은 초창기 한게임이나 넷마블 처럼 

가벼운 플래시 게임부터

라이트한 가족게임, 하드 한 RPG, 던파까지...

저에게는 게임계의 종합백화점 되겠습니다.

뿐만 아니라 당시 많은 청소년들의

시험을 망친 주범으로 애증+추억이 남아 있는 게임사입니다.

 

2017년과 2020년 20만원을 호가하던 주가는

지난 빛바랜 명성을 되찾나 싶었지만,

게임기업도 불경기는 불경기이나 싶은

요즘입니다.

 

향후 넷마블의 주가는 어떻게 될지 아무도 모르지만

차트와 주가, 뉴스를 보고 공부하여

투자나 매매에 참고가 될 수 있는지 살펴보도록 할게요.

재무 분석

네이버 증권 기업 실적 분석

 

당사의 기업실적 분석 서머리 입니다.

최근 연간실적 부문에서 영업이익과 당기순이익이

적자가 있었습니다.

그러나 2024년의 가이던스는 흑자전환을 할 것으로

예상하고 있습니다.

후술 하겠지만 주가는 미리 반영하여 반등하다가

다시 꺾여 있는 상황입니다.

 

당사의 사업개요에서 새로이 알 수 있었던 점은

과거처럼 넷마블은 PC 온라인 게임 회사가 

아니라는 점입니다. (모바일 게임으로의 사업 전환)

 

매출의 92% 정도 차지하고 있습니다.

 

넷마블은 콘솔게임처럼 게임 패키지를 판매하는 것으로

이익을 내는 것이 아니라 부분유료화를 시행하고 있습니다.

(다운로드는 무료, 그러나 파워업은 돈을 내야 함)

 

 

매출 및 수주상황을 조금 더 세부적으로 살펴봤습니다.

 

14기 3분기(3 Q24)의 매출은 2023년보다 소폭 증가할 것으로 예상됩니다.

또 하나 새로 배운 사실은 넷마블이 수출 비중이 더 크다는 점입니다.

 

친내수 성향인 줄 알았는데 'E' 였어?

 

모바일 해외 부문의 매출 비중은 총매출의 78% 정도를 차지합니다.

 

 

 

당사의 해외 매출 창출 전략을

간략히 소개한 대목입니다.

 

일부 국가에서 먼저 게임을 운영 한 뒤

여러 국가에서 동시 다발적으로 운영을

잘하겠다는 소프트론칭 시스템을 자랑스러워하는 중입니다.

 

또한, 리니지 2 레볼루션의 (NC 소프트와 제휴 ) 

성공적 론칭 및 운영에서

해외 게임 퍼블리싱 성공사례로 들고 있습니다.

(기존 게임을 해외 맞춤형으로 개조 후

퍼블리싱하여 초기 투자비용과 리스크를

줄여서 영리하게 장사한다는 뜻)

 

당사의 재무상태표를 살펴보겠습니다.

 

 

키움증권 HTS 넷마블 재무상태표

 

당사의 부채가 빠르게 감소하고 있는 것은 

장기적으로 주가에 긍정적으로 작용할 확률이 높습니다.

 

총부채는 2021년 4조 6천억 원

2022년 3조 3천억 원

2023년 2조 8천억 원에 이르기까지

40% 정도를 덜어낸 셈입니다.

 

 

부채를 이 정도로 줄이는 것은

거저 얻어지는 일이 아닙니다.

 

당사의 현금흐름표에는

이러한 노력이 고스란히 

숫자로 남아 있습니다.

 

2022년과 2023년의 재무활동 현금흐름은 각각

-5,490억 원, -5,403억 원입니다.

주요 이유는 차임금의 감소가 큽니다.

 

2022년 1분기부터 1천억 원 이상의

순손실은 약 7분기 정도까지 이어졌는데요.

 

2023년에는 실적을 개선하기 위해

메타 부문 같은 자회사들을 덜어내는 구조조정을

추진하기에 이릅니다.

 

 

당사의 2023년 투자활동현금흐름에서

5,249억 원이 발생한 것은

관계기업 등 지분 관련 투자자산의 감소에서

비롯된 것임을 알 수 있습니다.

 

적자를 내는 사업 구조를 개선하고 

부채를 줄이는 노력으로 인한 

재무구조의 개선은 회사의 규모를 생각했을 때

기관이나 외국인 투자자들이 매력적인 투자처가 될 수 있습니다.

 

 

당사의 IR 중 주요 비용 구조에서 마케팅비와 인건비, 지급수수료의

절감을 통해 재무를 개선하였다는 것을 확인할 수 있습니다.

 

넷마블이 재무차트를 보면 직관적으로 알 수 있는 점이 있습니다.

2020년 주가가 가장 높을 시점에서의 가격은 20만 4천5백 원입니다.

 

그때의 영업이익(물론 더 잘 나갈 것이라는 시장의 분위기가 큽니다.)과

비교하였을 때 현재의 주가는 어떤가요.

 

매출과 영업이익, 당기순이익,  FCFF 등 많은 재무지표가

적자를 벗어나고 있다는 것은 긍정적인 신호입니다.

 

그러나 이러한 재무적 개선에도 불구하고

차트는 안녕치 못하고 있습니다.

 

재무만 가지고는 우리 같은 일반 투자자들은

소중한 자산을 함부로 배팅할 수 없다는 방증입니다.

재료 분석

중국의 한한령 해제와 같은 이슈에 화장품과

더불어 가장 먼저 주가로 반응할 수 있는 좋은 재료입니다.

 

아래와 같은 판호 획득 같은 이슈에 단기적으로 

주가에 좋은 영향을 줍니다.

 

[특징주] 게임주 넥슨·넷마블·네오위즈, 중국 외자판호 취득 소식에 강세 - 한국금융신문

[특징주] 게임주 넥슨·넷마블·네오위즈, 중국 외자판호 취득 소식에 강세 - 한국금융신문

 

중국은 전 세계 게임 시장 2위 규모를 차지하고 있으므로

포기할 수 없는 시장입니다. 

그러나 2018년부터 이어져온 미중갈등으로 비롯하여

정세의 불안정은 게임산업에도 악영향을 주고 있습니다.

대표적인 것이 한국과의 관계 악화와

텐센트의 사례에서 알 수 있는 중국의 게임산업규제입니다.

 

위에서 중국 시장이 전 세계에서 2위 규모라고 하였으며

판호 획득이 장기적인 재무 개선에 큰 영향력을 행사하지 않고

가능성 + 잠재성으로 작용되는 이유는 당사의 IR에서

답을 얻을 수 있습니다.

 

 

 

지역별 매출 비중입니다.

 

중국은 기타에 들어가 있겠죠?

 

판호획득을 한다고 해서 매출로 바로 이어지는 것이

아니기 때문입니다.

 

이미 중국에서 만들어지고 있는 게임들은

더 이상 게임시장에서 싼값에 이용하는

가벼운 그것이 아님을 원신 같은 

여러 게임 타이틀에서 사례를 통해 알 수 있습니다.

(그만큼 판호만 획득하면 거저먹는 시장은

아닌 것으로 판단하고 있습니다.)

 

 

당사에서 운영 중인 게임이 특별히 잘 나가는지,

유저 수의 급, 증감은 다음 분기 매출에도

영향을 줄 수 있는 간접적 지표가 되기도 하므로

참고 삼아 볼 필요는 있습니다.

 

나 혼자만 레벨업 13%

마블 콘테스트 오브 챔피언스 8%

잭팟월드 8% 순 등입니다.

 

아스달과 레이븐, 일곱 개의 대죄는 생각보다

비중이 작습니다.

 

재료성을 검토하려면 향후 어떤 게임이 론칭되는지

알아야겠지요

 

당사의 신작라인업을 IR에서 확인하실 수 있습니다.

특히 지스타 2024에서 소개된 왕좌의 게임과 몬길은 

넷마블에서 주력 게임이 될지도 모르는 타이틀이고

빠른 시일 내 판매가 될 수도 있기 때문에 동시 접속자 증가에 관한 뉴스는

주가 상승에 긍정적입니다.

 

차트 분석

넷마블 월봉 차트

 

주요 이평선들의 역배열 상태는 부정적입니다.

그러나 하락의 추세가 멈추고 월봉들이 누워서

바닥을 만들고 있습니다.

월봉상 가장 신뢰할 만한 가격은 역시 최저가 3만 7천 원 부근입니다.

 

그러나 과거에서 쌓았다가 무너진

주가의 업적은 주가 상승에 

부정적으로 작용 중이며 조금

상승하면 하락하고 있습니다.

 

외국인 매수와 기관의 매수가 현재 횡보

구간에서 많이 일어나고 있으니

힘을 비축하고 있다고 볼  수 있는 대목입니다.

 

넷마블 주봉 차트

 

 

주봉 차트에서는 조금 더 이평선들이 밀집하고 있는 것을 알 수 있습니다.

스윙 투자에 관해서는 적어도 일봉차트보다는

주봉차트를 많이 보는 것이

좋다는 점을 경험 삼아 공유해 봅니다.

 

주가가 특정 가격대에서 횡보하는 것은

버티지 못하면 위든 아래든 부러지는 형국이 될 가능성이 높습니다.

 

재무적으로 건전성을 되찾는 것으로 보였지만

주가는 기관 매도 물량에 따라 다시 바닥을 다지는지

시험대에 오를 것 같습니다.

 

트럼프의 관세 정책은 주로 자동차나 2차 전지, 철강 산업에

악재로 작용할 것입니다.

게임 산업에는 그 영향이 제한적일 테니 게임 산업에

관심이 있다면 관점에 따라서 분할 매수의 기회가 되겠습니다.

(재무는 문제없지만 시장이 빠질 때 일시적으로 빠지는 종목)

 

 

넷마블 일봉 차트

 

연일 주가의 하락으로 주주들의 고통이 날로 심화되며

종토방은 각종 비난과 비관이 대세입니다.

 

그러나 이럴 때 외국인의 보유수량은 상승하고 있습니다.

 

키움증권 화면번호 0796 투자자별 매매동향을

살펴보면 자세한 수치를 확인할 수 있습니다.

 

 

2024년 하반기부터 외국인과 기관이 매수한 금액은 외국인 680억 원

기관 2천2백46억 원에 달할 정도로 상당히 많은 금액입니다.

 

연기금에서 팔아치운 금액을 봤을 때는 연기금 입장에서

당분간 주가는 가기 힘들지 않을까 하고 판단한 것 같습니다.

 

 

결 론

넷마블을 여러 관점에서 살펴봤습니다.

 

재무, 차트, 재료 중 하나만 보고 판단하는 것이 아닌

가능한 다방면으로 관찰 후 고찰하는 것이 

중요한 종목으로 보입니다.

 

재무적으로는 2022년 ~ 2023년

대규모 적자를 기록하였습니다.

 

2023년까지 강도 높은 구조조정을 통해

2024년부터 흑자를 기록할 것으로 예상됩니다.

 

주가는 이에 따라 2024년 한 해를 

외국인+ 기관의 매수에 힘입어 주가방어가 

어느정도 이뤄졌습니다.

(20만원에서 3만원대면 많이 묵었다 아이가)

 

신규 게임의 라인업에서 다수 기대작이 눈에 띕니다.

동시접속자 수, 콘솔 게임 판매량을 통한 특징주로 부각되는지

관심종목이라면 지켜봐야 할 이슈입니다.

 

외국인의 매수가 두드러지는 종목입니다.

 

외국인은 향후 주가가 어느 정도 회복한 경우

언제든 매도로 돌아설 수 있으니

주요 저항이 예상되는 가격에

예약 매도를 걸어 놓는 것이 좋습니다.

 

개인적으로 필자는 36,000원과 42,000원을 

지지라인이라고 나름 정의하는 것이 좋아 보입니다.

 

저항은 너무 많습니다. 5만 원만 되어도

상장 후 쌓였던 그간의 매도 대기 물량이

출회할 것이므로 험난합니다.

 

재무개선을 통해 좋은 기업으로 거듭나더라도

좋은 주식은 되기 어려운 예입니다.

 

그래도 기준은 필요하기 때문에

임의로 설정하겠습니다.

55,000원과 70,000원이

저항이라 생각하고 익절 시 분할매도로 가정합니다.

 

최근 미국과 중국의 갈등이

멕시코, 캐나다, 동아시아 순으로

확대되고 있습니다.

 

위 이슈로 국내 코스피 시장이

단기적으로 하락 중 입니다.

당사의 주가는 지수대비 덜 빠지는 것을 보니 

시장에서 판단컨대 넷마블이

바닥권이라고 보는 것 같습니다.

 

 

본 포스팅은 필자의 개인적인 의견일 뿐이며 특정 종목의 매수, 매도에 대한 추천이 아닙니다.

 

 

 

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